過(guò)去20年里，金融改革始終是經(jīng)濟(jì)改革的核心，而利率市場(chǎng)化、人民幣匯率改革、資本和金融項(xiàng)目開(kāi)放，又被業(yè)界視為其中的核心和難點(diǎn)。今年，利率和匯率改革已經(jīng)出現(xiàn)前所未有的突破，而資本項(xiàng)目開(kāi)放也從溫州金融改革中看到了一點(diǎn)信號(hào)。
11月23日，溫州市政府公布了《浙江省溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)實(shí)施方案》(下稱(chēng)“實(shí)施細(xì)則”)。在12條“實(shí)施細(xì)則”中最引人爭(zhēng)議的莫過(guò)于“開(kāi)展個(gè)人境外直接投資試點(diǎn)”。
但中國(guó)人民銀行上海總部外匯管理部、國(guó)家外匯管理局上海市分局某處負(fù)責(zé)人告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 ：“中國(guó)金融改革中，和利率市場(chǎng)化的改革類(lèi)似，個(gè)人境外直接投資不存在區(qū)域試點(diǎn)一說(shuō)，某一區(qū)域的放開(kāi)等同于全國(guó)的放開(kāi)。目前來(lái)看，這一措施并不成熟。”
溫州一廂情愿？
實(shí)施細(xì)則明確“在國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署領(lǐng)導(dǎo)下”，探索以人民幣開(kāi)展個(gè)人境外直接投資，制定溫州市個(gè)人境外直接投資管理辦法及實(shí)施細(xì)則等。溫州想借此證明，此次改革并不是“自說(shuō)自話(huà)”。
根據(jù)實(shí)施細(xì)則，早在2011年1月，溫州就曾向外透露了一份關(guān)于個(gè)人境外直投的方案，該方案的主要內(nèi)容包括了溫州個(gè)人境外直接投資可通過(guò)新設(shè)、并購(gòu)、參股等方式，在境外設(shè)立非金融企業(yè)或取得既有非金融企業(yè)的所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)等權(quán)益。
一位知情人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：“當(dāng)時(shí)溫州有關(guān)部門(mén)以為拿到了金融改革的‘尚方寶劍’。但這個(gè)方案并沒(méi)有得到國(guó)家外匯管理局的批準(zhǔn)，擅自公布個(gè)人境外直投顯然有越權(quán)之嫌�！�
溫州的最初方案低估了目前中國(guó)金融狀況復(fù)雜性，一旦個(gè)人境外直投試點(diǎn)放開(kāi)，意味著中國(guó)外匯資本管制將會(huì)松動(dòng)，而拉美金融危機(jī)、墨西哥金融危機(jī)和亞洲金融危機(jī)，都直接和資本跨境流動(dòng)密切相關(guān)。這是監(jiān)管者最為擔(dān)心的。
“我們知道目前的確存在通過(guò)地下錢(qián)莊、假借經(jīng)常項(xiàng)目等方式進(jìn)行跨境資本流動(dòng)的情況，因此我們希望通過(guò)個(gè)人跨境直投，讓本來(lái)并不能完全掌握的外匯流動(dòng)情況能逐步得到監(jiān)控�！敝袊�(guó)人民銀行溫州市中心支行副行長(zhǎng)蔡靈躍告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。
根據(jù)實(shí)施細(xì)則規(guī)定，年滿(mǎn)18歲的溫州戶(hù)籍居民，只要說(shuō)明資金來(lái)源、提供投資項(xiàng)目合法證明等，就可以向溫州市商務(wù)局申請(qǐng)報(bào)名。經(jīng)溫州市商務(wù)局審查后，由國(guó)家外管局溫州市中心支局放行境外投資。然而，不少溫州當(dāng)?shù)仄髽I(yè)家認(rèn)為，溫州試點(diǎn)新政可能是政府的一廂情愿。在實(shí)際情況下，往往這些資金都無(wú)法說(shuō)明來(lái)源的正當(dāng)性，納入外匯監(jiān)管反而會(huì)使自身陷入被動(dòng)。
上海、天津等地
上報(bào)個(gè)人境外直投方案
如果個(gè)人境外直投獲得試點(diǎn)，溫州可能并不是唯一的城市，包括上海、天津等諸多城市都對(duì)此積極籌備。目前，多地向國(guó)務(wù)院上報(bào)的個(gè)人境外直投方案，既包括了人民幣方案也包括了外幣方案，內(nèi)容涉及跨境匯款、跨境直投、融資、結(jié)算及金融市場(chǎng)投資等。
相較于溫州方案，上海方案可能傾向于移民投資、房地產(chǎn)投資和企業(yè)投資，即個(gè)人可到海外投資房地產(chǎn)和股權(quán)，而天津方案可能指向投資海外資本市場(chǎng)。
“資本項(xiàng)目開(kāi)放應(yīng)該進(jìn)一步放開(kāi)對(duì)于海外證券市場(chǎng)的投資，除了擴(kuò)大QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)規(guī)模之外，還應(yīng)該放開(kāi)直接投資海外資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)�！鄙虾＝煌ù髮W(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)張春告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。
不過(guò)，溫州方案要求個(gè)人去境外投資實(shí)業(yè)等，但不得用于購(gòu)房等消費(fèi)類(lèi)項(xiàng)目，以及股市等金融類(lèi)行業(yè)。據(jù)溫州市金融辦估計(jì)，溫州民間資本總量超過(guò)6000億元，而且每年以14%速度增加。而實(shí)際情況可能更高，或已達(dá)到8000億元甚至上萬(wàn)億元。這些資金當(dāng)中，有相當(dāng)一部分通過(guò)非規(guī)范流出海外。
金杜律師事務(wù)所合伙人趙曉紅告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：“目前階段放開(kāi)資本項(xiàng)目改革不合適。海外市場(chǎng)并沒(méi)有想象的那么美好，連‘國(guó)家隊(duì)’都出現(xiàn)了虧損，老百姓出海就一定能做好了？！”
今年7月，中國(guó)主權(quán)基金中國(guó)投資有限責(zé)任公司發(fā)布的第四份年報(bào)顯示，2011年中投境外投資全年收益-4.3%，虧損485億美元，創(chuàng)四年來(lái)的最差業(yè)績(jī)。這也使其累計(jì)年化收益率僅為3.8%。
不過(guò)，一位不愿具名的溫州企業(yè)家告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：“現(xiàn)在全世界經(jīng)濟(jì)都很差，中國(guó)還稍微好一點(diǎn)。個(gè)人海外投資有點(diǎn)緣木求魚(yú)，此外，人民幣升值預(yù)期將進(jìn)一步打擊海外投資。所以雖然看起來(lái)貿(mào)易和資本項(xiàng)目都出現(xiàn)了雙順差，但資本外逃的壓力也是很大的�！�
按我國(guó)外匯管理局規(guī)定，中國(guó)居民每人每年換匯額度最多5萬(wàn)美元，且個(gè)人不允許境外直接投資。而實(shí)際上，該政策已經(jīng)如同虛設(shè)。大量國(guó)內(nèi)資金已經(jīng)向海外轉(zhuǎn)移，溫州新政更是為海外移民和資金轉(zhuǎn)移提供了一種“合法”的方式。
