日本陷入通縮由來(lái)已久。為治理通縮頑疾并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)，“二進(jìn)宮”的首相安倍晉三近期強(qiáng)勢(shì)推行“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，不僅增加公共開(kāi)支，更迫使日本央行在上周宣布將通脹目標(biāo)上調(diào)至2%并從2014年開(kāi)始啟動(dòng)無(wú)限量資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)。盡管日央行最新舉措意在制造通脹預(yù)期，從而刺激日本民眾增加消費(fèi)、企業(yè)增加投資，帶動(dòng)日本走入價(jià)格上升、經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的良性循環(huán)，但接受本報(bào)記者獨(dú)家采訪(fǎng)與連線(xiàn)的多名外資銀行專(zhuān)家認(rèn)為，指望日本短期內(nèi)擺脫通縮并不現(xiàn)實(shí)。標(biāo)準(zhǔn)普爾主權(quán)評(píng)級(jí)董事小川隆平表示，目前判斷“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”能否幫助日本成功擺脫通縮為時(shí)尚早，稱(chēng)判斷政府應(yīng)對(duì)通縮政策成功與否的重要因素之一是，“政府能在多大程度上通過(guò)改善私有部門(mén)投資與消費(fèi)環(huán)境來(lái)改變對(duì)未來(lái)通縮的預(yù)期。”

　　星展銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬鐵英表示，日本要從根本上解決通縮問(wèn)題關(guān)鍵在于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)。量寬政策所致的日元貶值對(duì)通脹與通脹預(yù)期有正面效應(yīng)，但對(duì)日本出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正面刺激可能是短暫的，其帶來(lái)的進(jìn)口物價(jià)上升屬于“壞的通脹”，不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。巴克萊資本日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家森田恭平預(yù)計(jì)，至少在2015年3月底之前日本連1%的通脹目標(biāo)都難以實(shí)現(xiàn)。為了終結(jié)通縮，他認(rèn)為，日本有必要提高勞動(dòng)力市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　QE所致日元貶值有助推升通脹

　　自去年11月中旬安倍呼吁無(wú)限放松貨幣政策并追加政府預(yù)算以來(lái)，日元對(duì)美元匯率已貶值約10%，目前約在90比1左右，為將近兩年半以來(lái)最低水平。不僅如此，日經(jīng)指數(shù)已漲升至逾10900日元，創(chuàng)兩年零9個(gè)月來(lái)新高；10年期日本國(guó)債收益率則下降10個(gè)基點(diǎn)至0.73%，回到了去年11月上半月、本輪日元貶值剛啟動(dòng)時(shí)的水平。巴克萊資本的研究發(fā)現(xiàn)，日元貶值、日股上漲和長(zhǎng)期利率上升對(duì)日本通脹的影響不容忽視，特別是日元貶值。

　　基于日經(jīng)指數(shù)上漲2000日元、日元對(duì)美元貶值10日元的假設(shè)，巴克萊資本對(duì)這些變化將對(duì)推升日本核心CPI產(chǎn)生多大影響進(jìn)行分析。結(jié)果顯示，最強(qiáng)勁的推升動(dòng)力來(lái)自于日元貶值，將導(dǎo)致1年內(nèi)CPI水平上升0.02%，2年內(nèi)升0.23%，3年升0.33%；日經(jīng)指數(shù)上漲將分別推升CPI0.00%、0.04%和0.17%。

　　日元貶值對(duì)通脹與通脹預(yù)期具有正面效應(yīng)，馬鐵英對(duì)記者如是表示，“一是推升包括能源在內(nèi)的進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格，直接反映至CPI數(shù)據(jù)上；二是提升日本出口制造業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，從薪資、就業(yè)的需求層面拉動(dòng)CPI上升。然而，要從根本上解決日本的通縮問(wèn)題還有賴(lài)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)成長(zhǎng)�！彼�說(shuō)，日本出口競(jìng)爭(zhēng)力的問(wèn)題不單歸因于匯率、價(jià)格因素，也在于制造業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)的弱化。日元貶值對(duì)出口、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正面刺激作用可能是短暫的，所帶來(lái)的進(jìn)口物價(jià)上升會(huì)削弱消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力，不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　小川隆平認(rèn)為，日本通過(guò)日元貶值來(lái)提高通脹水平需要時(shí)間，還取決于國(guó)內(nèi)對(duì)每種產(chǎn)品或服務(wù)的需求水平。除了汽油或煤油或部分基本產(chǎn)品和服務(wù)，日本內(nèi)需水平較低，物價(jià)很難上漲。如果日本預(yù)期日元匯率能夠在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)保持在目前水平或進(jìn)一步走低，則進(jìn)口產(chǎn)品會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品產(chǎn)生一定的替代作用，但這種“第二輪效應(yīng)”的顯現(xiàn)也需要時(shí)間，在未來(lái)半年左右時(shí)間內(nèi)可能性不大。