資本市場(chǎng)四“巨手”玩轉(zhuǎn)全球經(jīng)濟(jì)

　　石油美元、亞洲國(guó)家中央銀行、對(duì)沖基金和私人股權(quán)投資公司，就像四只看不見(jiàn)的“巨手”，正在全球資本市場(chǎng)上掀起驚濤駭浪。然而，卻很少有人說(shuō)得清他們究竟如何玩轉(zhuǎn)世界經(jīng)濟(jì)。

　　石油美元、亞洲國(guó)家中央銀行、對(duì)沖基金和私人股權(quán)投資公司，就像四只看不見(jiàn)的“巨手”，正在全球資本市場(chǎng)上掀起驚濤駭浪。然而，他們雖然超級(jí)富有，能量巨大，卻很少有人說(shuō)得清他們究竟如何玩轉(zhuǎn)世界經(jīng)濟(jì)。

　　美國(guó)麥肯錫全球研究所近期公布一份報(bào)告，揭開(kāi)了這四大“玩家”的真實(shí)面目。

　　四只“巨手”

　
　報(bào)告揭示的內(nèi)容令人震驚：從2000年到2006年底，四大玩家的總資產(chǎn)增長(zhǎng)了兩倍，高達(dá)8.5萬(wàn)億美元，相當(dāng)于全球養(yǎng)老金基金的40%。

　　其中，石油投資者的實(shí)力位居四大玩家之首，這主要得益于油價(jià)瘋漲。自2002年以來(lái)，石油價(jià)格已經(jīng)漲了兩倍。報(bào)告估計(jì)，石油投資者的海外資產(chǎn)大約在3.4萬(wàn)億到3.8萬(wàn)億美元之間。

　　緊隨其后的是亞洲國(guó)家中央銀行。由于貿(mào)易順差、對(duì)外投資、匯率政策等諸多因素，亞洲各國(guó)的中央銀行外匯儲(chǔ)備總額高達(dá)3.1萬(wàn)億美元。

　　排在第三位的是對(duì)沖基金，資產(chǎn)為1.5萬(wàn)億美元。如果算上杠桿惜貸，在原始基金量的基礎(chǔ)上獲得成倍收益，則對(duì)沖基金在金融市場(chǎng)上所控制的金額高達(dá)六萬(wàn)億美元，超過(guò)石油投資者成為最有實(shí)力的權(quán)力經(jīng)紀(jì)人。

　　四大玩家中的“小弟弟”是私人股權(quán)投資公司，俗稱(chēng)私募基金。報(bào)告顯示，從2000年到2006年底，私募基金為投資人贏得了三倍的收益，資金總額達(dá)到7100億美元。

　　石油美元

　　去年，油價(jià)上漲到每桶60美元，石油輸出國(guó)因此而成為世界最大的資本輸出國(guó)，自上個(gè)世紀(jì)70年代以來(lái)首次超越亞洲。得益于發(fā)展中國(guó)家對(duì)能源的強(qiáng)勁需求，這些國(guó)家在未來(lái)五年里將成為世界金融市場(chǎng)上最重要的玩家。

　　如果將一些未上市公司計(jì)算在內(nèi)，按市場(chǎng)價(jià)排列，則世界十大公司中有六家是中東和亞洲的石油公司。沙特阿拉伯石油公司的市值估計(jì)是通用電氣的兩倍，可能成為世界最大的上市公司。

　　由于石油輸出國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)普遍較小，大多數(shù)石油收入最終流入國(guó)際金融市場(chǎng)。麥肯錫全球研究所估計(jì)，如果油價(jià)保持在每桶70美元(事實(shí)上油價(jià)最近已經(jīng)超過(guò)每桶90美元)，到2012年，每年將有6280億石油美元流入國(guó)際市場(chǎng)，使石油出口商的海外資產(chǎn)在未來(lái)五年里翻一番，達(dá)到七萬(wàn)億美元。

　　石油投資者包括不同群體，有腰纏萬(wàn)貫的個(gè)人投資者，有主權(quán)財(cái)富基金，也有波斯灣、挪威、俄羅斯、尼日利亞、委內(nèi)瑞拉、印度尼西亞等國(guó)家和地區(qū)的中央銀行。

　　由于石油投資大多基于長(zhǎng)遠(yuǎn)回報(bào)，而且傾向于風(fēng)險(xiǎn)投資，石油投資者的行為會(huì)刺激對(duì)沖基金和私募基金的成長(zhǎng)。他們對(duì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的青睞，也將加快中東、北非和亞洲地區(qū)資本市場(chǎng)的發(fā)展。

　　亞洲中央銀行

　　亞洲國(guó)家的中央銀行已經(jīng)成為國(guó)際資本市場(chǎng)上令人敬畏的巨人。他們通常將大量外匯儲(chǔ)備投資于以美元為主導(dǎo)的資產(chǎn)，尤其是國(guó)庫(kù)券。

　　但近來(lái)，他們的投資傾向越來(lái)越趨于積極進(jìn)取。韓國(guó)和新加坡等國(guó)家宣布，將高達(dá)4800億美元投入各種國(guó)有主權(quán)財(cái)富基金。新成立的中國(guó)國(guó)家外匯投資公司的第一筆投資是購(gòu)買(mǎi)美國(guó)私募基金黑石集團(tuán)價(jià)值30億美元股權(quán)。

　　由于亞洲國(guó)家政府手中握有數(shù)額驚人的資金，這一投資新戰(zhàn)略將對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響。一年前，亞洲國(guó)家中央銀行幾乎持有全球外匯儲(chǔ)備的2/3。

　　麥肯錫全球研究所預(yù)計(jì)，即使亞洲國(guó)家的經(jīng)常項(xiàng)目順差增長(zhǎng)減緩，其外匯儲(chǔ)備仍將在2012年達(dá)到5.1萬(wàn)億美元。

　　目前，亞洲中央銀行相對(duì)保守的投資政策令美國(guó)長(zhǎng)期利率降低0.55個(gè)百分點(diǎn)，但投資成本高達(dá)每年1000億美元。將部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到主權(quán)財(cái)富基金，不僅分散了資產(chǎn)，還能改善回報(bào)。

　　有人擔(dān)心，這一舉措會(huì)提升美國(guó)利率，但麥肯錫全球研究所認(rèn)為不會(huì)，因?yàn)檫@些中央銀行的外匯儲(chǔ)備急劇增長(zhǎng)，使他們?cè)趯?shí)現(xiàn)投資多樣化的同時(shí)，繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)大量美國(guó)國(guó)庫(kù)券。

　　對(duì)沖基金

　　對(duì)沖基金近年來(lái)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，截至2007年中，7300多個(gè)對(duì)沖基金管理著約1.7萬(wàn)億美元資產(chǎn)。其中最大的三個(gè)對(duì)沖基金掌控著1000億美元資產(chǎn)。

　　對(duì)沖基金增加資本市場(chǎng)的資金流動(dòng)，促進(jìn)金融創(chuàng)新，但也存在一些隱患。有人擔(dān)心，對(duì)沖基金的超級(jí)規(guī)模和大量舉債行為，可能破壞金融市場(chǎng)穩(wěn)定。1998年，美國(guó)著名的長(zhǎng)期資本管理公司陷入困境，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)不得不聯(lián)合多家大型銀行，調(diào)集36億美元出手救市。

　　2007年中期，美國(guó)出現(xiàn)次級(jí)抵押貸款危機(jī)，多家大型對(duì)沖基金損失慘重，一些中小型基金相繼倒閉。于是，老問(wèn)題又浮出水面：對(duì)沖基金垮臺(tái)會(huì)否引發(fā)一場(chǎng)更大規(guī)模的金融危機(jī)？

　　麥肯錫全球研究所研究表明，近10年的發(fā)展已經(jīng)降低了危機(jī)發(fā)生可能性。對(duì)沖基金的投資戰(zhàn)略更趨多樣化，不大可能出現(xiàn)多家機(jī)構(gòu)同時(shí)癱瘓。借錢(qián)給對(duì)沖基金的銀行也改善了評(píng)估水平，加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)，大型對(duì)沖基金開(kāi)始擴(kuò)大股票和債券市場(chǎng)上的永久資本，為投資者撤資設(shè)置更多限制，以便他們?cè)谑袌?chǎng)低迷期渡過(guò)難關(guān)。一旦資本市場(chǎng)出現(xiàn)異動(dòng)，對(duì)沖基金則回歸主流。

　　私募基金

　　私募基金規(guī)模相對(duì)較小，但在實(shí)業(yè)界擁有極大影響力。私募基金的市值只占美國(guó)證券市場(chǎng)的5%，占?xì)W洲證券市場(chǎng)的3%，但全球公司并購(gòu)案中，有1/3由私募公司操作完成。他們的一些天價(jià)并購(gòu)案包括，以450億美元買(mǎi)斷能源巨頭TXU公司，以330億美元收購(gòu)醫(yī)療保健公司HCA等。

　　私募基金引進(jìn)公司管理新模式，許多公司被并購(gòu)后業(yè)績(jī)得到改善。一項(xiàng)研究顯示，被買(mǎi)斷的60家公司中，有2/3業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，回報(bào)高出業(yè)內(nèi)平均水平一倍。

　　盡管有人批評(píng)私募基金目光短淺，只注重短期利潤(rùn)，但實(shí)際上，大多數(shù)私募基金的投資期為三到五年，足以對(duì)公司進(jìn)行徹底改造。

　　近來(lái)信貸市場(chǎng)有所收緊，一些并購(gòu)案因此而變得復(fù)雜，同時(shí)也抑制資金流入私募基金。即便如此，麥肯錫全球研究所預(yù)計(jì)，私募基金資產(chǎn)在2012年前仍將達(dá)到1.4萬(wàn)億美元。

　　隨著這一行業(yè)的成長(zhǎng)，私募基金將日臻成熟，業(yè)務(wù)逐漸多樣化，他們?cè)诮鹑陬I(lǐng)域的影響力勢(shì)必大大增強(qiáng)。

　　前途無(wú)量

　　四大玩家的超大規(guī)模和迅猛發(fā)展勢(shì)頭令人敬畏，引起國(guó)際資本市場(chǎng)種種不安。

　　美國(guó)和歐洲擔(dān)心，中東和亞洲國(guó)家的半政府性投資行為可能威脅他們的“國(guó)家安全”；玩家們手中的現(xiàn)金流量可能生成資產(chǎn)泡沫；對(duì)沖基金和私募基金可能給資本市場(chǎng)帶來(lái)不穩(wěn)定因素，包括信貸危機(jī)和“制度危機(jī)”，就像1998年那樣因?yàn)槟臣掖髮?duì)沖基金出了問(wèn)題，波及眾多基金公司受影響，最終導(dǎo)致全球資本市場(chǎng)幾近崩潰。

　　但同時(shí)，四大玩家也在很多方面有利于金融市場(chǎng)的發(fā)展。比如，由于石油投資者和亞洲國(guó)家中央銀行的存在，全球儲(chǔ)蓄充裕，令世界范圍內(nèi)利率下降，并創(chuàng)造出更多借貸形式。

　　再比如，當(dāng)前信貸危機(jī)波及全球，石油投資者和亞洲中央銀行可以憑借雄厚的資金實(shí)力，向市場(chǎng)提供迫切所需的流動(dòng)資金。也正因?yàn)榇�，他們可以放眼未�?lái)，進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，而不像市場(chǎng)上大多數(shù)玩家那樣按季度向股東負(fù)責(zé)。

　　同時(shí)，他們更多關(guān)注亞洲、中東及其他新興市場(chǎng)，使得傳統(tǒng)資本中心之外的市場(chǎng)得以更快發(fā)展。

　　至于對(duì)沖基金和私募基金，他們中有許多已經(jīng)進(jìn)入主流，成為上市公司。

　　因此，四大玩家不大可能在人們的擔(dān)憂(yōu)中萎縮。在未來(lái)幾年里，他們?nèi)詫⑹侨�球�?jīng)濟(jì)的重要推手。麥肯錫全球研究所說(shuō)，如果保持目前的增長(zhǎng)速度，到2012年，四大玩家的總資產(chǎn)將達(dá)到20.7萬(wàn)億美元，相當(dāng)于全球養(yǎng)老金基金的2/3。

　　即使油價(jià)下跌、亞洲貿(mào)易順差降低、人們減少對(duì)對(duì)沖基金和私募基金的投資，四大玩家的實(shí)力仍會(huì)保持增長(zhǎng)。麥肯錫全球研究所預(yù)計(jì)，他們的資產(chǎn)總額將在未來(lái)五年內(nèi)翻一番，達(dá)到15.2萬(wàn)億美元。（唐昀）