激辯“中國式A股暴跌”　后市行情不會寂寞

　　＝＝本文導讀＝＝

　　預(yù)期扭轉(zhuǎn) 誰在上演肉搏戰(zhàn)？

　　兩市重挫超4% 多空激辯“中國式A股暴跌”

　　三大有利因素抗衡市場超預(yù)期非理性調(diào)整

　　充分調(diào)整后 后市行情不會寂寞

　　預(yù)期扭轉(zhuǎn) 誰在上演肉搏戰(zhàn)？

　　A股再度夢魘成就黑色星期三。 

　　8月12日，多頭不做抵抗，滬指大挫152.01點，跌幅達4.66%，幾以最低點位收盤。8月5日以來，滬指已跌去360點。

　　詭異的下跌已連續(xù)第三次在周三出現(xiàn)。惡夢始于7月29日的周三，當天上證指數(shù)最多下跌264.16點，尾盤拉升后仍下跌171.94點，跌幅達5%。

　　第二次是8月5日的上周三，滬指1.24%的跌幅開啟階梯式大跌，加上其后三日的跌幅，大盤跌去6.4%。

　　“11日公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，7月份新增信貸3559億元，環(huán)比大降，固定投資增速26%、房地產(chǎn)新開工面積增長及出口增速也低于預(yù)期，加之IPO的推進和貨幣政策微調(diào)，市場憂慮加重導致資金流出和前期熱點全面退潮。”某基金公司人士分析認為。

　　萬億市值蒸發(fā)

　　8月5日-12日的6個交易日，滬指下跌10.33%，如此慘烈局面僅在2月份出現(xiàn)過，2月23日到3月3日的7個交易日，大盤下跌8.4%。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至8月4日，滬深A(yù)股總市值有24萬億元，目前，兩市總市值萎縮到21.6萬億元，這意味著6個交易日里有3.4萬億元財富灰飛煙滅。

　　8月11日，連續(xù)下跌的A股有過一抹亮色。當天上證指數(shù)收盤上漲0.46%，但連續(xù)四日大跌后，反彈力度如此微弱，而且成交量比前一個交易日萎縮19%，這被技術(shù)派認為是不好的預(yù)兆。

　　“多空格局和前期相比已有極大變化。從11日的反彈看，一是力度偏弱，氣勢大不如前;二是成交量萎縮，這也是上周初下跌以來的最小日成交量，說明市場非常謹慎，做多意愿不足。反彈低于預(yù)期，該漲不漲，不進則退�！鄙赉y萬國對8月11日的市場點評中表示憂慮。

　　連日大跌令市場的心態(tài)出現(xiàn)180度逆轉(zhuǎn)。

　　“這些天的下跌已經(jīng)把大家的心態(tài)跌壞了。”深圳某私募告訴記者。

　　上述人士認為，市場心態(tài)的變化在盤面就可以看到，6月和7月的大漲中，市場喊出的口號是，“每一次下跌都是買入機會”，所以只要出現(xiàn)幅度較大的下跌，當天收盤前或次日就會上漲，7月29日下午，這樣的現(xiàn)象還能看到，但8月4日開始，每次下跌都成為多頭的“墳?zāi)埂�，抄底盤明顯遞減，8月12日多頭已放棄抵抗。

　　“過去大家都是往上看，看3800點甚至看4000點的人很多，但現(xiàn)在大家都是往下看，身邊很多朋友開始看2800點甚至2600點。”一家陽光私募人士告訴記者，“這一波行情中，估值只是幌子，推升指數(shù)的是流動性和復蘇預(yù)期，流動性變了，預(yù)期也變了，變盤是必然的。”

　　目前，繼續(xù)高歌前進的機構(gòu)少了，唱空的隊伍則日益壯大。

　　“基本面預(yù)期已經(jīng)歷充分挖掘，差不多所有周期性的力量，都已被挖掘一遍。這也意味著，近期很難找到經(jīng)濟復蘇的新支點，很難找到推動宏觀預(yù)期進一步調(diào)升的領(lǐng)域�！鄙赉y萬國的研究報告認為。

　　上述報告認為，即便是基于一個更樂觀激進的利潤假定，假設(shè)2009-2011年，A股上市公司三年復合利潤增速達30%，考慮到目前整體32.98倍的靜態(tài)市盈率(以8月10日收盤價計算)，市夢率(市盈率/每股收益預(yù)期年增長率)也高于1，表明A股明顯處于泡沫區(qū)域。

　　誰在出逃?

　　船小好掉頭似乎發(fā)揮了效用，盤子小，投資靈活的私募，在撤退中獲得先機。

　　“7月底的大跌我們沒有走，但已逐漸減倉，到11日決定全部空倉，12日算是逃過一劫�！�12日收市后，上述陽光私募人士告訴記者。

　　這位人士告訴記者，在他的朋友圈內(nèi)，大家從7月至今，基本是一只腳放在多頭陣營，一只腳準備好了撤退。

　　“我感覺7月份開始，就沒有人知道什么是頂，但也沒有人知道什么才是理性的，機構(gòu)告訴你，靜態(tài)市盈率不是衡量市場的指標，但動態(tài)市盈率卻是建立在對未來業(yè)績的猜測上，而且對于未來業(yè)績的猜測可以不斷上調(diào)，市場處于迷離的氛圍。”

　　私募苗條的身段具有優(yōu)先出逃的先天條件，但是保險資金出逃卻讓市場大吃一驚。

　　8月10日，上證指數(shù)收盤時僅是輕微調(diào)整，而券商發(fā)出的一份機構(gòu)交易行為資訊卻透露，當天有兩家保險公司贖回了高達120億元。

　　“本輪行情自6月啟動，從2600點附近一路上漲接近3500點，單邊升幅較大，市場存在調(diào)整需求。此時傳出保險公司等機構(gòu)撤回股市資金的消息，一定程度上加劇恐慌氣氛�！蹦郴�金公司的分析報告認為。

　　龐大的基金，成為此輪下跌中的最后站崗人。

　　德圣基金7月30日倉位測算數(shù)據(jù)顯示，股票型基金平均倉位為87.67%，偏股混合型基金平均倉位為82.3%，比前一周升2.02%;配置混合型基金平均倉位74.28%。

　　私募、保險都已站在對立面后，基金有限的子彈難以發(fā)揮拯救市場的重任。

　　簡單計算就可以知道基金手上握有多少現(xiàn)金籌碼。

　　從德圣基金的數(shù)據(jù)可以看出，混合型基金目前已沒有多少加倉空間，而考慮到股票型基金的倉位上限一般是95%，所以，基金真正能繼續(xù)投入股市的，僅有約953億元。而7月份，新發(fā)基金募集的規(guī)模是500億元。如此計算，目前基金手上可以投入股市的資金，不會超過1500億元。

　　某種程度上，是高倉位促成8月12日多殺多局面的出現(xiàn)。

　　“從操作層面看，前期機構(gòu)倉位較高，令大跌時的賣盤占據(jù)絕對優(yōu)勢�！焙８煌ɑ�金公司的分析認為。

　　“近期的研究和內(nèi)部討論，覺得未來情況可能不如預(yù)期樂觀。房地產(chǎn)銷售未來3個月估計難有大的起色，這會再次影響開發(fā)商的開工熱情，從而對其他行業(yè)帶來影響;銀行反映目前的實際調(diào)控措施是空前的，超過歷史任何時期，因此，政策面已開始轉(zhuǎn)向，而不是政府口頭表示的繼續(xù)寬松。雖然這可能僅是回升中的階段性壓力，但是不要低估可能的調(diào)整空間�！�8月12日，某券商發(fā)給機構(gòu)的銷售郵件如此認為。

　　該郵件提醒，“目前，倉位已高企、預(yù)期仍樂觀的情況下，一旦轉(zhuǎn)變成向下預(yù)期，殺傷力很大，過去，多次發(fā)生過從樂觀到猶豫到悲觀最后到絕望的情況。雖然大家現(xiàn)已下降倉位，但這僅是從前期亢奮回到理性的樂觀，樂觀仍然是客戶的主基調(diào)。所以，一旦認識改變，相信一定還有下跌空間。建議客戶減倉�！�

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