為了應(yīng)對(duì)全球金融海嘯對(duì)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，中央政府采取了一系列刺激經(jīng)濟(jì)、拉動(dòng)內(nèi)需的措施，來保障國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、健康發(fā)展。受此利好提振，A股市場(chǎng)也展開了一輪震蕩回升的反彈走勢(shì)。但近段時(shí)間，外圍實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)形勢(shì)持續(xù)惡化，投資者對(duì)今年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、資本市場(chǎng)建設(shè)的倍加關(guān)注，關(guān)注度隨著全國“兩會(huì)”的召開再度升溫。
3月5日，《09年政府工作報(bào)告》正式出爐，其中涉及資本市場(chǎng)的部分有三句話：“推進(jìn)資本市場(chǎng)改革，維護(hù)股票市場(chǎng)穩(wěn)定。發(fā)展和規(guī)范債券市場(chǎng)。穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)�！敝袊�(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者發(fā)現(xiàn)，和前兩年的政府工作報(bào)告涉及資本市場(chǎng)提法有所不同的是，今年重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了“改革”，而前兩年則更多強(qiáng)調(diào)“發(fā)展”。
綜合A股市場(chǎng)各方面情況來看，投資者目前對(duì)資本市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)集中在市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)的完善與創(chuàng)新方面，包括新股發(fā)行制度、大小非解禁、股指期貨、創(chuàng)業(yè)板等問題。
在全國兩會(huì)召開期間，代表、委員針對(duì)政府工作報(bào)告與投資者關(guān)心的熱點(diǎn)話題，紛紛建言獻(xiàn)策，提出自己對(duì)資本市場(chǎng)的觀點(diǎn)與看法。中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者以四大焦點(diǎn)話題為線索做了如下整理，供讀者參考。
焦點(diǎn)話題一：今年是否推出創(chuàng)業(yè)板
已經(jīng)醞釀了11年的創(chuàng)業(yè)板，有望在今年5月份推出，此前一度成為市場(chǎng)共識(shí)。今年“兩會(huì)”上，不少代表繼續(xù)提出盡早推出創(chuàng)業(yè)板的議案。在機(jī)構(gòu)近期的策略報(bào)告中，也普遍預(yù)期創(chuàng)業(yè)板最有望在兩會(huì)后率先推出。然而，目前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚未明朗，A股市場(chǎng)的投資者信心尚未完全恢復(fù)，今年是否應(yīng)該推出創(chuàng)業(yè)板，什么時(shí)候適合推出創(chuàng)業(yè)板，這讓市場(chǎng)內(nèi)外牽腸掛肚。
3月7日，證監(jiān)會(huì)主席尚福林針在接受媒體采訪時(shí)否認(rèn)創(chuàng)業(yè)板將被暫時(shí)擱置。他表示，多層次市場(chǎng)建設(shè)這些年一直都在積極推進(jìn)，總理在去年的報(bào)告中已經(jīng)講到這個(gè)創(chuàng)業(yè)板，不一定每次報(bào)告里都要講。
無獨(dú)有偶，證監(jiān)會(huì)副主席桂敏杰3月7日在列席民建小組會(huì)議時(shí)發(fā)言也稱，推出創(chuàng)業(yè)板是符合培養(yǎng)創(chuàng)新型企業(yè)、增長(zhǎng)型企業(yè)需求的，同時(shí)也是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)通脹需要的，創(chuàng)業(yè)板的推出并沒有擱置。
全國政協(xié)委員、深圳證券交易所理事長(zhǎng)陳東征認(rèn)為，在金融危機(jī)的背景下，應(yīng)該加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，讓中小企業(yè)的發(fā)展獲得資本市場(chǎng)的支持，這可以起到示范效應(yīng)，也可以撬動(dòng)民間投資，使更多資金流入中小企業(yè)。
在創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)問題上，陳東征認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)或?qū)⑼ㄟ^一些制度設(shè)計(jì)來防范風(fēng)險(xiǎn)，比如設(shè)置投資者門檻，希望投資者能夠理解。同時(shí)，他也表示，創(chuàng)業(yè)板推出后，首批上市的企業(yè)數(shù)量不會(huì)低于八家。
全國政協(xié)委員、國家統(tǒng)計(jì)局原局長(zhǎng)李德水也表示，如果創(chuàng)業(yè)版能夠適時(shí)推出，可以起到“一舉三得”的作用。第一，是可以幫助科技創(chuàng)新興企業(yè)盡早做大；第二，可以為中小企業(yè)融資打開渠道；第三，擴(kuò)大了投資規(guī)模，擴(kuò)大了內(nèi)需，而且這個(gè)投資的含金量是很高的�，F(xiàn)在中國人不是沒有錢，而是不知道如何投資才能做得最好，如何找到好的投資方向。
焦點(diǎn)話題二：新股發(fā)行制度改革與IPO重啟
自去年9月16日華昌化工發(fā)行新股后，A股市場(chǎng)上新股發(fā)行工作已停滯了5個(gè)月有余。目前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處困難之時(shí)，正需要股市充分發(fā)揮融資功能，以幫助國內(nèi)公司渡過難關(guān)。但在目前股民信心稍有好轉(zhuǎn)，廣為詬病的發(fā)行制度尚未改革之時(shí)，貿(mào)然重啟IPO，將有可能使監(jiān)管層費(fèi)勁心思的維穩(wěn)成果付之東流。
證監(jiān)會(huì)主席尚福林5日說，暫停IPO主要是因?yàn)槭袌?chǎng)整體情況不太好，市場(chǎng)本身對(duì)于新股上市就有很強(qiáng)的約束，并表示正在積極研究新股發(fā)行制度。何時(shí)重啟IPO要等到市場(chǎng)條件成熟和新股發(fā)行制度改革基本完成后，看市場(chǎng)情況再定。此外，他還透露新股發(fā)行制度改革的重點(diǎn)，一是能夠形成更加市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制；二是能夠進(jìn)一步體現(xiàn)市場(chǎng)公平；三是防止二級(jí)市場(chǎng)過度炒作。
全國政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)副主席范福春6日表示，資本市場(chǎng)基本功能之一就是要直接融資，好比一個(gè)人只要身體健康，就應(yīng)該工作。但如果不太健康，比如感冒、發(fā)燒了，就要休息幾天，前一階段時(shí)間，IPO沒有啟動(dòng)就像一個(gè)人得病感冒一樣。所以IPO的啟動(dòng)是勢(shì)在必行的，但啟動(dòng)時(shí)機(jī)要和進(jìn)一步改革和完善我們的新股發(fā)行制度聯(lián)系在一起考慮。
全國政協(xié)委員、中國證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖認(rèn)為，應(yīng)該先完善發(fā)行體制，再適時(shí)啟動(dòng)IPO。新股發(fā)行制度要考慮三方面，一是股票定價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化；二是強(qiáng)化買方的約束力；三是在風(fēng)險(xiǎn)明晰的前提下兼顧各方面利益，尤其是小投資人的利益。
全國政協(xié)委員、中國國際金融公司董事長(zhǎng)李劍閣也認(rèn)為，建立更為市場(chǎng)化的新股發(fā)行制度，成為當(dāng)務(wù)之急。他從三個(gè)方面提出了自己的建議，第一，定價(jià)機(jī)制進(jìn)一步市場(chǎng)化。定價(jià)機(jī)制是新股發(fā)行制度的核心；第二，適應(yīng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，建立更為市場(chǎng)化的新股發(fā)行供給機(jī)制；第三，在新股發(fā)行的具體環(huán)節(jié)上進(jìn)行市場(chǎng)化改革，賦予發(fā)行人和主承銷商更多的自主權(quán)。
焦點(diǎn)話題三： 股指期貨、融資融券是否跟進(jìn)
09年《政府工作報(bào)告》強(qiáng)調(diào)的是“資本市場(chǎng)改革”。這個(gè)新提法，意味著監(jiān)管層在今年很可能會(huì)在新股發(fā)行制度、創(chuàng)業(yè)板、融資融券等方面實(shí)施一系列的改革措施。作為一種融資方式的創(chuàng)業(yè)板，在國家迫切需要解決中小企業(yè)難的前提下，最有可能先行推出，而經(jīng)過多年準(zhǔn)備的股指期貨與早已啟動(dòng)試點(diǎn)工作的融資融券的命運(yùn)又如何呢？
全國政協(xié)委員、香港南華集團(tuán)董事張賽娥指出，與創(chuàng)業(yè)板的急迫性相比，股指期貨和融資融券這兩個(gè)產(chǎn)品目前的確是好的推出時(shí)機(jī)。她分析說，因?yàn)榭梢猿么藱C(jī)會(huì)觀察新的產(chǎn)品有沒有缺陷，而在市場(chǎng)狂熱的時(shí)候則很難分辨。
全國政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)副主席范福春表示，股指期貨推出，要瓜熟蒂落，水到渠成。經(jīng)過三年多的準(zhǔn)備，股指期貨前期準(zhǔn)備工作非常扎實(shí)，方方面面對(duì)股指期貨的理解確實(shí)不可與兩三年以前同日而語了，股指期貨對(duì)于證券市場(chǎng)的積極作用已經(jīng)形成大多數(shù)人的共識(shí)。
全國政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)認(rèn)為,今年是推股指期貨的黃金時(shí)期。以目前的情況看，在國際金融危機(jī)的沖擊下，宏觀調(diào)控政策的任何變化都有可能導(dǎo)致證券市場(chǎng)整體性下跌，從而引發(fā)較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。合理的投資組合，只能規(guī)避由個(gè)別股票引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，無法規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。只有通過股指期貨進(jìn)行套期保值、反向操作，才能鎖定現(xiàn)貨成本和風(fēng)險(xiǎn)，從而在較大程度上規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
全國人大代表、中金所總經(jīng)理朱玉辰在接受中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)指出，股指期貨的推出是完善股市的基本機(jī)制。中國股市的一大缺陷是“單邊市”結(jié)構(gòu)，缺乏雙向交易機(jī)制。對(duì)股市看空的投資者無法操作，股市缺少內(nèi)在制衡機(jī)制。股指期貨可以使市場(chǎng)具備對(duì)沖機(jī)制，有助于縮小中國股市的波動(dòng)幅度。
全國人大代表、證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)部副主任歐陽澤華表示，目前融資融券各方面準(zhǔn)備基本就緒，下一步將按照積極穩(wěn)妥的原則，遵循風(fēng)險(xiǎn)可控、可測(cè)、可承受的框架，穩(wěn)步推進(jìn)融資融券的試點(diǎn)工作。歐陽澤華說，融資融券在海外市場(chǎng)是一個(gè)非常成熟的交易品種，也是各個(gè)市場(chǎng)必備的交易功能。其最大好處是通過解決資金來源問題建立貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)聯(lián)系的通道，同時(shí)有利于增強(qiáng)證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力，也改變目前市場(chǎng)單邊市的基本格局。
焦點(diǎn)話題四：如何消減大小非解禁帶來沖擊
從08年開始，大小非解禁規(guī)模明顯增大，今、明兩年更是進(jìn)入解禁的高峰期。一直以來，眾多專家、學(xué)者和業(yè)內(nèi)人士呼吁要規(guī)范大小非的流通問題。同時(shí)有不少人認(rèn)為，只有解決了大小非問題，中國股市才有盼頭。大小非問題對(duì)市場(chǎng)真有這么大的影響嗎？大小非的問題究竟該怎么去解決？
全國人大代表、吉林證監(jiān)局局長(zhǎng)江連海江連海認(rèn)為，解決“大小非”問題一方面要消除投資者的心理疑慮，另一方面要在完善大宗交易平臺(tái)的基礎(chǔ)上打“組合拳”，包括考慮由外匯儲(chǔ)備和社保承接一部分大小非等措施。
他說，2009年“大小非”解禁比較集中，其規(guī)模是2008年的5倍，但資料顯示，這些限售解禁股2/3以上是IPO首發(fā)形成的，其中80%集中在工商銀行、中國銀行、中國石化、上港集團(tuán)、中國聯(lián)通等幾家國家控股的大型和超大型央企，而且第一大股東的解禁量占90%，“小非”解禁量?jī)H占股改限售股份解禁量的3%，“小非”大部分已經(jīng)在去年解決了�！斑@些國企的大股東雖然是理論上可以減持，但是在現(xiàn)實(shí)中，實(shí)際減持的可能性幾乎為零�！�
十一屆全國政協(xié)副主席、上海市社會(huì)科學(xué)院部門經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)厲無畏表示，作為國有資本的大小非在解禁時(shí)不應(yīng)該損傷流通股股東的利益，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)限售股的監(jiān)管，要求限售股東拿出20%左右利潤(rùn)成立特別收益金返回給流通股股東。
他認(rèn)為，“大小非解禁”是造成股市起伏的最主要原因，即股改時(shí)大小非的對(duì)價(jià)不夠，解禁后給流通股股東帶來損失，造成人心恐慌，所以要讓國有股拿出拋售收入的20%左右作為紅利分給流通股。這樣做，大小非就不會(huì)隨便減持，流通股也不會(huì)趕緊逃走。不恐慌了，市場(chǎng)就不會(huì)受到大小非解禁的影響而波動(dòng)。
全國政協(xié)委員、香港南華集團(tuán)董事張賽娥稱，內(nèi)地不一定非要設(shè)立平準(zhǔn)基金來解決大小非減持對(duì)市場(chǎng)帶來的沖擊問題，后者的解決最終還要市場(chǎng)來慢慢消化。她分析，很多大非持有者是政府，拋售可能性較��；而小非低價(jià)賣掉的股票會(huì)被新的投資者買過來，也不會(huì)產(chǎn)生大的沖擊。她舉例說，香港的股票都是私人的，大股東也可以賣，超過5%的都要公告，一般都只會(huì)對(duì)個(gè)股造成波動(dòng)，影響有限，所以大小非問題還是要靠市場(chǎng)來慢慢消化。
分析：監(jiān)管層維穩(wěn)的信心來源于哪里
08年以來，我國采取很多舉措從基本面與市場(chǎng)供求關(guān)系來穩(wěn)定資本市場(chǎng)，起到一定的效果，股指出現(xiàn)探底回升走勢(shì)、市場(chǎng)信心也得到扭轉(zhuǎn)。進(jìn)入09年之后，面對(duì)國內(nèi)外更加復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，這就對(duì)監(jiān)管層維穩(wěn)帶來更大的難度與要求。那么，監(jiān)管層維穩(wěn)的信心來源于哪里？又會(huì)進(jìn)一步采取哪些維穩(wěn)措施呢？
證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示，對(duì)中國資本市場(chǎng)很有信心。他指出，作出這一判斷基于三方面的理由：首先，中國經(jīng)濟(jì)雖然面臨很多困難，但經(jīng)濟(jì)的基本面是好的；其次，雖然有些上市公司有問題，但大部分上市公司在行業(yè)內(nèi)是龍頭企業(yè)，它們會(huì)較快地克服眼前的困難，上市公司的基本面是好的；最后，經(jīng)過這幾年的改革和對(duì)市場(chǎng)的整頓，市場(chǎng)的基本面也是好的。
高層的信心是有數(shù)據(jù)作為后盾的。
首先，3月4日中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布的2月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)顯示，2月份PMI為49，接近經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張收縮分界線50的水平，連續(xù)第三個(gè)月回升。
其次，在企業(yè)大規(guī)模限產(chǎn)與基礎(chǔ)建設(shè)的雙重刺激下，鋼鐵、水泥、、煤炭、有色等行業(yè)的“去庫存化”，申銀萬國分析，經(jīng)過前期停產(chǎn)式的削減存貨，將會(huì)大大縮短存貨調(diào)整所需時(shí)間，在今年一季度末二季度初左右，企業(yè)的階段性存貨調(diào)整將基本結(jié)束。這從煤炭、鋼鐵近段時(shí)間的提價(jià)行為即可看出。
最后，3月6日，央行、財(cái)政部等四部委領(lǐng)導(dǎo)人在接受媒體采訪時(shí)表示，將會(huì)全力確保今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8%的目標(biāo)。同時(shí)，工信部部長(zhǎng)李毅中表示未來可能會(huì)有更多刺激政策。 接近國資委的知情人士透露，下一步，國資委的救援計(jì)劃除了已經(jīng)啟動(dòng)的注資外，主要將通過這個(gè)“央企大管家”進(jìn)行重組兼并。而4月份即將公布的央企審計(jì)結(jié)果無疑是國資委下一步救援、診治央企的一張“診斷書”。有國資專家分析，國資委對(duì)央企的救援是采取注資還是兼并重組都將依據(jù)該“診斷書”“對(duì)癥下藥。”
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